Los inversionistas extranjeros comenzaron a perder interés para la federación de la deuda pública

Los inversionistas extranjeros comenzaron a perder interés para la federación de la deuda pública


El Banco Central dijo que el cese de la demanda excesiva de OFZs de no residentes. En abril, las ventas por parte de los extranjeros de gobierno de la federación de bonos en el mercado secundario superado la compra. Los expertos esperan que el debilitamiento de los intereses extranjeros en dichos valores continuará

El Banco de Rusia anunció la terminación en abril observado en Marzo, la demanda de préstamos Federales bonos (OFZ) de los no-residentes. Como se indicó en un informe publicado el jueves, 18 de mayo, de la revisión de “la Liquidez del sector bancario y de los mercados financieros”, en el mes de abril en el mercado secundario para la venta de préstamo Federal de bonos por parte de no residentes superado las compras. Al final, las ventas netas ascendieron a aproximadamente FROTAR 5 mil millones de dólares, dijo el regulador.

En Marzo, hubo la situación inversa: al final del mes, el volumen de compras netas ascendieron a cerca de FROTAR 40 mil millones, y el volumen total de las compras efectuadas por no residentes OFZ — 196 mil millones de rublos, el Banco Central señala que en Marzo registró un registro de las compras netas de no residentes OFZ en toda la historia de las observaciones.

En abril, la situación ha cambiado debido al hecho de que los inversores extranjeros tenían miedo a invertir en activos de riesgo a causa del aumento de las tensiones geopolíticas y la probabilidad de que el debilitamiento del rublo después de un considerable fortalecimiento en la segunda quincena de Marzo, para la revisión del Banco Central. “Sin embargo, estas preocupaciones se han desvanecido en el fondo después de la declaración del Banco de Rusia acerca de la intención de reducir los tipos de interés: para el resto de los diez días del mes, los inversores extranjeros compraron el BFL para otro 34.4 mil millones de rublos., y su rendimiento se redujo 15-40 b.p.”, — notas del regulador.

“En Marzo, además de los controladores internos de crecimiento de la demanda de OFZs, tales como la baja de la inflación y un ablandamiento de la retórica del Banco Central, los ingresos de los no residentes en el mercado contribuyó a la revisión de la política de la fed, y en abril, la demanda fue apoyada sólo por factores internos”, — dice el analista de Promsvyazbank Romano Nasonov. “En los actuales niveles de rendimiento y la tasa de cambio, el potencial para las compras de OFZ bonos por parte de no residentes se redujeron”, — dijo Nasonov.

La última vez que un patrimonio neto negativo de no residentes fue en febrero de 2017, y que asciende a FROTAR 7 mil millones de dólares.

La inversión extranjera

La parte de no residentes en el volumen total de OFZ comenzó a subir poco a poco a partir de febrero de 2015, de la compañía el 1 de abril de 2017 (los últimos datos publicados) valor del 30,1% (1,8 billones de 6.0 billones de dólares). Los resultados de las inversiones de los extranjeros a principios de mayo se publicará a principios de junio. “La demanda en el pasado reciente OFZ subastas puede haber sido extremadamente baja”, dice el analista principal de los mercados de deuda de la empresa de corretaje “de la Región” Alexander Ermak.

El año pasado, la demanda de los inversores en el gobierno de la federación de valores se registran los datos del Banco Central sólo después de tres meses. Así, en enero de 2016, las inversiones de no residentes disminuyó en 29 mil millones de rublos en julio — 9 mil millones de rublos En noviembre, cuando tuvo lugar la elección del Presidente de los Estados unidos, contra la que los inversores han reducido las inversiones en los activos de riesgo, el volumen de las inversiones en préstamos Federales bonos disminuyó en un 40 mil millones de rublos.

La tendencia de mayo

Los expertos prestar atención a una disminución en el apetito de los extranjeros a OFZ en 2017 para el segundo mes consecutivo en mayo, según sus estimaciones, que también se venden estos valores. “La razón de ventas OFZ residentes en el rublo dinámica del tipo de cambio en la dinámica de aceite. A principios de mayo, hemos sido testigos de una significativa reducción en aceite (de $52 a $48 por barril de petróleo Brent), el rublo se debilitó a partir de los 56 a 58,5 rublos por dólar a principios de mayo. En este contexto, el rendimiento de OFZ creció (en torno a los niveles de alrededor de 7.5 a 7.7% anual en 10 años el papel), lo que probablemente sugiere que los no residentes podría vender OFZ” — analista de IK “Aton” Yakov Yakovlev.

“A principios de mayo vimos una corrección en algunos OFZ problemas. OFZ rendimientos a principios de mayo (primera semana) aumentó en alrededor de 0,2 p. p. Esto puede indicar que los riesgos de las ventas en este mercado y el aumento de los inversionistas comenzaron a prepararse para la nueva corrección,” — dijo el jefe de Departamento en el trabajo con clientes adinerados de la IC “Zerich de Gestión de capital” Andrey Khokhrin.

¿Qué es lo próximo

La disminución de la demanda de los inversores extranjeros en OFZs puede ser explicado por las expectativas de aumento de las tasas de interés en los Estados unidos, así como los riesgos de la baja de los precios del petróleo que puede conducir al debilitamiento del rublo. “No residentes en abril, se tomó en cuenta la incertidumbre en relación con declaraciones contradictorias de la OPEP (declaraciones con respecto a la prórroga del acuerdo para limitar la producción de petróleo en la OPEP+). En tal situación, las inversiones en OFZ bonos pierden su atractivo”, — dice el analista de grupo de empresas “Finam” Bogdan Zvarich.

Además, el aumento de los EE.UU. la tasa de interés al 0,75–1% y la reducción en el Banco Central la tasa de interés clave a 9.25% conduce a una disminución en la capacidad de atracción de realizar operaciones de comercio, dijo Zvarych. Debido a la alta tasa del Banco Central tenemos una alta tasa de OFZ — por encima del 8%. Ayuda a obtener altos rendimientos, que es en dólares. No residentes convertirlos en rublos, recibir la devolución y traducir en dinero.

Otra razón por la que el debilitamiento de interés de los extranjeros a la deuda rusos son los riesgos geopolíticos, que conducen a la salida de los inversores de los activos de riesgo, dicen los expertos. Alexander Ermak indica una situación negativa en los mercados del mundo asociados con la insatisfacción con la política de trump, que conduce a una reducción de las inversiones en activos de riesgo. Por lo tanto, el rendimiento en los 10 años de los bonos del Tesoro de los estados UNIDOS (bonos del Tesoro de EE.UU.) para el mes de mayo 16-17 ha disminuido de 2.35 a 2.24% por año, dijo Yermak.

Andrew Khokhrin explica que antes de que los participantes en el mercado, incluidos los extranjeros han invertido activamente en el gobierno de la federación de bonos, esperando la baja de la inflación a la tasa objetivo del Banco Central es del 4%. “En mayo, la inflación anual había alcanzado este nivel de la inflación (de enero a abril de 2017 hecho 1.31%, por año, equivalente a 3.93%). Los inversores tienen que entender que para un mercado en desarrollo-4% es el valor mínimo y, a continuación, la inflación va a aumentar”, dice Khokhrin.

Impacto en el rublo

Sin embargo, las ventas, los participantes del mercado creen. “Para hablar sobre la salida de los no residentes en el mercado, podemos ver tres cosas: la caída en el precio de los bonos de largo, la valoración de los swaps de divisas y un fuerte debilitamiento del rublo. En caso de la ocurrencia simultánea de estos tres eventos con una alta probabilidad de que va a ver una caída en la demanda de los no residentes en la OFZ,” — dijo el jefe de gestión de activos Nacional de gestión de la empresa Andrés Vallejo-Romana.

Hasta el final del año, según las estimaciones de Sberbank CIB, la proporción de extranjeros en la OFZ mercado se reducirá, dice el analista de Sberbank de Inversión en Investigación Nicholas Minko. Al final del año puede disminuir en 4 puntos porcentuales a 26%, añade. Sin embargo, Minko espera que la reducción de las entradas de los no residentes, será reemplazado por el creciente apetito de los bancos Federales de préstamos de bonos. “Si la entrada en menor medida se vaya de no residentes, en mayor medida que tendrá que ser compensado por otras categorías de inversores,” está de acuerdo economista en jefe del Euroasiática Banco de desarrollo (EDB) Yaroslav Lissovolik.

“Es posible el flujo de fondos de no residentes a otros mercados en busca de mayores rendimientos. Además el factor de rendimiento es importante disminución en el factor de riesgo y la volatilidad del tipo de cambio. Una gran parte del año anterior, se observó una reducción de la volatilidad”, dice Lissovolik.

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