Las empresas rusas han prescrito el derecho de la deuda perpetua

Las empresas rusas han prescrito el derecho de la deuda perpetua


La capacidad de los emisores para la emisión de bonos perpetuos en la ley rusa que se detallan en las enmiendas a la ley De mercado de valores” y leyes conexas, publicado el pasado fin de semana en la web regulation.gov.ru.

La enmienda aclara que la ley un nuevo artículo 27.5–7 “Características de los bonos, con vencimientos no instalado”. Según el artículo, el Emisor tendrá derecho a emitir bonos sin determinar en la decisión sobre su problema de madurez. La decisión de emitir la perpetua, los bonos pueden ofrecer para el Emisor el derecho de retirar de modo unilateral del pago de intereses de ellos. Los compradores de “eterna” de los bonos no tienen derecho para exigir su reembolso anticipado.

Todavía para la emisión de bonos perpetuos en virtud de la legislación rusa, sólo que los bancos podían. Las empresas esto no fue posible. Sin embargo, dichos valores en virtud de la legislación rusa producido sólo el Banco agrícola (Rosselkhozbank) en octubre de 2016. Eterna bonos emitidos VTB y Alfa-Bank, pero fue el Eurobonos emitidos en el extranjero la ley.

Perpetua, o “eterna” de los bonos se llaman así porque no tienen un término específico de pago. Los inversores en estos valores esperar a recibir intereses sobre ellos por un tiempo ilimitado, así como los ingresos procedentes de la venta de los títulos valores en el mercado secundario. Un ejemplo vívido de la perpetua bonos son bonos del Tesoro del reino unido, publicado después de las guerras Napoleónicas (consola). Estos documentos se encuentran aún en circulación y representan una pequeña parte de la deuda del gobierno Británico.

Sin embargo, una perpetua “eterno” bonos sólo teóricamente. En la práctica mundial, el Emisor tiene el derecho de redimir y pagar dichos valores. La misma opción será proporcionado por rusia perpetuo de bonos, aunque en el proyecto de ley no está escrita. “La ley Federal “Sobre el mercado de valores” establece que el Emisor tiene derecho a presentar una oferta para la amortización anticipada de los bonos. Esta es una regla básica que se aplica a todos los bonos,” — dijo el Director del Departamento jurídico de Moscú intercambio de Alexander Smirnov.

“Por lo general, un folleto que contiene los términos en los que el Emisor tiene derecho a la amortización anticipada de los bonos. Un ejemplo de esto podría ser la de reducir la inflación a un cierto nivel que hace que no sea rentable para el Emisor para seguir pagando la deuda en un marcado ritmo”, — dice el Director General Adjunto para la inversión Nacional de gestión de la empresa Andrés Vallejo-Romana.

Bienvenidos — el inesperado

La aparición de estas enmiendas es ahora, hasta cierto punto inesperado. Más recientemente, en una entrevista con “Prime”, el 14 de abril, el Diputado, el Ministro de Finanzas Alexei Moiseev, respondiendo a la pregunta de si habrá en Rusia perpetua bonos, dijo: “tenemos toda una gama de cuestiones jurídicas. Se considera que el código Civil no están, si tenemos constancia de que hay préstamos sin derecho a reembolso. Pero debemos luchar por ello, creemos que vamos a ser perpetuo de los bonos”.

Sin embargo, Moisés indicó que el Tesoro “gustaría mucho (tienen el derecho de las empresas para la emisión de bonos perpetuos. —) apareció en este año”. “Hay emisores entre las mayores empresas rusas que están bajo sanciones y en cualquier momento en que esté dispuesto a hacerlo tan pronto como la ley lo permita”, — señaló.

El pasado viernes, el deseo de lugar perpetuo de bonos fue expresado por la empresa “Ferrocarriles de rusia” (RZD). “Ferrocarriles de rusia puede colocar episodio piloto de “eterno” bonos por 10-15 mil millones de rublos al final del año”, citó el Vicepresidente senior de la compañía Vadim Mikhailov, la Agencia “Interfax”. Anteriormente, el Presidente de Ferrocarriles de rusia Oleg Belozerov, dijo que la empresa puede colocar un “perpetuo” de los bonos, incluyendo el desarrollo de la BAM y Transsib.

Fotografía: Oleg Yakovlev /

“Ahora tenemos estos enlaces se pueden liberar en el formato de extranjera de préstamos en moneda extranjera, pero estamos interesados en los bonos que serán emitidos en el mercado local en rublos”, — dijo el viernes Mikhailov.

Habrá una demanda?

Entrevistado a expertos predicen un interés potencial en la nueva herramienta de ambos corporativo de los emisores y los inversores.

Empresas de valores va a atraer a los fondos prestados, sin aumentar la carga de la deuda. “Perpetuo bonos son considerados como capital de nivel I (como el hecho de que el capital autorizado) y no afectar a la carga de la deuda de la empresa, — citó a un representante de los Ferrocarriles rusos senior Vice-Presidente de RZD Vadim Mikhailov. — Los ferrocarriles son intensivas en capital en proyectos de infraestructura que requieren de grandes préstamos.” Deuda neta/EBITDA (que afectan el atractivo de inversión de la empresa y describir su sostenibilidad financiera. —) los Ferrocarriles permanecerá fija, explicó el interés de la compañía en los lazos eternos de su representante.

“Con el fin de permitir un perpetuo de bonos de la deuda en capital de nivel I (capital de la más alta calidad. — ) la enmienda sólo establece el derecho del Emisor a retirar de modo unilateral del pago de intereses es esencial”, explica el analista de Raiffeisenbank Denis Poryvai. “Usualmente la razón para el rechazo de los pagos de interés es el crecimiento de la carga de la deuda del Emisor”, explica el Gerente de portafolio del reino unido “Kapital” Dmitry Postolenko.

Los riesgos de los inversionistas por este más alto que de costumbre los papeles del término, y para estos riesgos a los emisores de la “eterna” de los bonos de tener que pagar una prima, dicen los expertos.

“Por ejemplo, los viernes, los Ferrocarriles a cabo una colección de aplicaciones para la compra convencional de los bonos con un plazo de vencimiento de 20 años. Dado que el rendimiento de estos bonos con una opción de venta después de nueve años es del 8,5% anual, la adición de la prima de riesgo mayor, se puede esperar que el rendimiento en un perpetuo de bonos de RZD ascenderá a alrededor de 10-11% anual”, — dice Postolenko.

Sin embargo, él no cree que cada inversor está dispuesto a arriesgar la pérdida por ciento por la compra de bonos perpetuos. Sobre todo teniendo en cuenta que, de acuerdo a los participantes del mercado, los riesgos de la exención del pago de intereses de los emisores es mayor que el de la banca. Para los bancos de exención de los pagos de intereses asociados con los grandes riesgos de la reputación y las posibles salidas de los depositantes de fondos como resultado de su aplicación, explica Postolenko.

Sin embargo, hay un cierto círculo de inversores, que estos documentos será interesante, dice Denis Poryvai. En particular, en su opinión, para el indefinido cuasi-soberano de los bonos puede ser una demanda de los órganos de gobierno de la no-los fondos de pensiones estatales (NPF). De acuerdo a Postolenko, para aumentar aún más el interés en el perpetuo bonos de Ferrocarriles de rusia puede la caída de las tasas de interés sobre los depósitos Bancarios. Entre los potenciales compradores son también llamada gestión de empresas, bancos e incluso a los individuos.

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