Los economistas predijeron el debilitamiento del rublo por 5-7% debido a las políticas del Ministerio de Finanzas


El mercado se convirtió nervioso

Hecho en la noche del 25 de enero, el anuncio del Ministerio de Hacienda sobre el próximo lanzamiento de moneda extranjera compras en el mercado funcionó de inmediato: el 26 de enero, el dólar subió por encima de los 60 rublos, y el rublo ha sufrido las mayores pérdidas de la jornada entre todas las monedas de los países en desarrollo.

“Por supuesto, el mercado está nervioso, ya que muchos consideran que el mecanismo anunciado por el Ministerio de Hacienda, como un parcial de salida de la política de flotación del tipo de cambio”, — dijo un economista senior de Danske Bank Vladimir miklashevskii. Aunque el Ministerio de Finanzas no dicen nada acerca de la necesidad de debilitamiento del rublo, y el Banco Central reiteró el compromiso para el tipo de cambio libre, “hay una clara sensación de que el malestar debido al nivel de que el rublo se ha alcanzado un cierto límite,” los analistas escribir Sberbank CIB en la revisión para el 26 de enero.

A partir de las 18:30, hora de Moscú, el rublo cayó contra el dólar por 1,46% (datos de Bloomberg terminal), el dólar en el que cotizan en la bolsa de Moscú en 60,40 RUB (contra 59,54 en el cierre de la negociación el día antes). La previsión oficial del gobierno de 67,5 rublos por dólar en promedio para el año 2017.

A partir de febrero de 2017, el Ministerio de Hacienda va a guardar adicionales de las reservas de gas y petróleo, los ingresos del exceso de real de los precios del petróleo sobre el presupuesto de $40 por barril, y el Banco Central en nombre del Ministerio de Hacienda va a comprar moneda extranjera en el volumen de petróleo y de gas golpe de suerte. Ingresos de petróleo y gas del presupuesto dependen del precio del petróleo en rublos, y ella como de la noche del 26 de enero fue de $ 3405 FROTAR por barril de Brent, en comparación con alrededor de 2800 RUB., incluido en el presupuesto de 2017.

El rublo se puede caer por 5-7%

El Banco Central, la cual actuará como agente en las operaciones de la secretaría de Finanzas para la compra de la moneda, de mayo a diario para comprar cerca de 100 millones de dólares, los analistas de la escritura de Sberbank CIB es “significativamente menor que en el período de mayo a julio de 2015, cuando el controlador de cada día, compró en $200 millones.” El volumen anual de compra de divisas será de $20 y $ 25 millones de dólares, las previsiones de Raiffeisenbank, y esto dará lugar a un debilitamiento de la moneda nacional para 3-4 rublos. (o 5-7% contra el dólar, el mismo los resultados de la evaluación ING estable de los precios del petróleo). Pero, según otros analistas encuestados por la corrección del rublo será insignificante (ver). A corto plazo previsión de Danske Bank (58,70 RUB por un dólar con un mes de anticipación) es ahora “bajo amenaza”, dice miklashevskii, como el mercado puede estar nervioso hasta principios de febrero, pero debido a que el Banco espera un crecimiento moderado de los precios del petróleo, la previsión es que todavía no va a cambiar.

Los pronósticos de los expertos

Yaroslav Lissovolik, economista jefe en el Banco de desarrollo de Eurasia

El dólar en febrero: 60 FROTAR.

El dólar por el inicio del verano: 60 FROTAR.

“Este factor va a ser pocos para contener el fortalecimiento del rublo. Pero desde el punto de vista del volumen de las transacciones no es posible hablar de cualquier radical influencia. Estas medidas refuerzan la tasa de cambio a niveles cercanos a los 60 rublos por dólar. Este parámetro se convierte en un hito importante en el horizonte de los próximos meses. Como para el Euro, ahora también podemos esperar una cierta estabilización en los niveles, que se encuentran ahora en el mercado. Pero durante la primera mitad del año hemos planificado varios eventos importantes de Europa, incluyendo las elecciones en Francia.

Europeo factores pueden jugar un papel en el crecimiento de la volatilidad del par de divisas dólar/Euro. En consecuencia, esto puede dar algunas salpicaduras o algunos cambios en el par rublo/Euro, pero no creo que estas diferencias son muy significativas. Más bien, los riesgos están sesgados hacia un ligero debilitamiento del Euro frente al rublo y el dólar. Mi pronóstico para el par rublo/Euro hasta el final de febrero — 64 rublos. por Euro y 62-63 FROTAR por el principio del verano.”

Andrei Shenk, analista de reino unido “alfa-Capital”

El dólar en febrero: 59-62 FROTAR.

El dólar por el inicio del verano: 59-62 FROTAR.

“El esquema del Ministerio de Hacienda al corriente de los precios del petróleo va a llevar a la reposición de las reservas y se puede mantener el rublo de fortalecer aún más. En el escenario de referencia del Ministerio de Finanzas y el Banco Central puso el alto precio del petróleo y el flujo de fondos de los inversores extranjeros. En mi opinión, estos supuestos no puede ser justificado: no el hecho de que el precio del petróleo no se caiga, ya que los inversores extranjeros perder el apetito por el riesgo y, en consecuencia, el interés en ruso activos. En cualquier caso, para tener en la situación, una influencia significativa de la secretaría de Finanzas no. Si en los primeros o mediados de año no residentes todavía apoyar el rublo al finalizar el año debido a la disminución de la tasa del Banco de Rusia y el aumento de la tasa de carry trade dejará de ser rentable. Por lo tanto, el exceso de moneda que no lo haremos. Yo creo que por el final del año, el dólar puede subir a 64-65 FROTAR.

Basado en factores fundamentales, podemos decir que el Euro se fortalezca frente al dólar. Pero en el caso de la moneda Europea depende mucho de la situación política y los problemas estructurales de la Eurozona: un alto nivel de deuda en algunos países, las relaciones con los Estados unidos, los problemas en el sector bancario y el leve política del Banco Central Europeo.”

Egor Susin, jefe de expertos, centro de proyecciones económicas de Gazprombank

El dólar en febrero: 60 FROTAR.

El dólar por el inicio del verano: 61-62 FROTAR.

“El volumen de las compras que piensa en los actuales precios del petróleo, más o menos clara — alrededor de 20 mil millones de dólares En este caso, el impacto sobre la tasa será, sin duda, pero en esencia, la situación no cambia. Según nuestras estimaciones sobre el curso en el que podría ser sin estas compras, el cambio será en el nivel de 5%. Es decir, el rublo durante el año será de alrededor de 5% menor que si las compras no fueron. En el primer trimestre es tradicionalmente un lugar lo suficientemente grande de los ingresos de exportación, baja el volumen de importación, además, no hay rublo de liquidez. Por lo tanto, yo no esperaría que en febrero la tasa será mayor de 60 rublos por dólar. Al final de la primavera y principios del verano de previsión de 61 a 62 rublos por dólar.

En el par rublo/Euro será determinado por el Euro-dólar tipo de cambio. NOSOTROS poco a poco subir las tasas de interés, y Europa, mientras se continúa con el programa de estímulo monetario. Pero después de que en abril las compras efectuadas por el BCE reducirá el Euro contra el dólar podría reforzar un poco. En consecuencia, el Euro puede costar 64,5 FROTE en febrero y 65-66 RUB al final de la primavera”.

La compra de $100 millones y $200 millones de dólares por día es insignificante en el volumen de negocios del mercado de $5 a 8 mil millones de dólares, dijo el economista en BCS grupo financiero Vladimir Tikhomirov, haciendo hincapié en que esto no puede ser considerada como de intervención es la esterilización de divisas en los fondos de reserva. La moneda entra en el país de todos modos a través de los ingresos de los exportadores, y la venden por rublos, luego de pagar impuestos para el presupuesto. Parte de los más de rublos va a ir al mercado a través de la compra de moneda extranjera Ministerio de economía y Hacienda. De acuerdo a Tikhomirov, la operación de la secretaría de Hacienda no tiene ningún efecto, ni el fortalecimiento ni el debilitamiento del rublo, y el propósito real de estas operaciones es diferente: en primer lugar, para fortalecer la disciplina presupuestaria, y la segunda, para asistir al Banco en el logro de su meta de inflación de 4%. Si el gobierno decidió no unirse a la reserva y pasar sobre los costos adicionales sería un flujo adicional de rublos en la economía — factor de la inflación, explica el economista.

Tal disciplina financiera es como las agencias de calificación, y si hay riesgo geopolítico, cuando un mecanismo de clasificación crediticia de un país de Rusia puede ser mejorado, dice miklashevskii de Danske Bank.

Y si un rublo débil?

La pregunta es si la economía necesita un rublo débil, hable con los analistas de ING. El Ministerio de Finanzas, al anunciar el plan para la compra de la moneda, explicó que será “con el fin de mejorar la estabilidad y la previsibilidad de las condiciones económicas internas” (incluyendo para la protección del tipo de cambio efectivo real del rublo de una excesiva volatilidad), y el primer viceprimer Ministro Igor Shuvalov, argumentó que el impacto negativo de la volatilidad del rublo ruso a los exportadores. ING recuerda los resultados de una encuesta de la industria nacional y de las empresas agrícolas en junio de 2016 (el estudio realizado por el Banco Central y el Gaidar Instituto). Según esta encuesta, la mayoría de las empresas de los diferentes sectores de acuerdo en que un fuerte rublo, les ayude a modernizar la producción utilizando las tecnologías extranjeras, para reducir costos, mejorar la calidad y, en consecuencia, aumentar la competitividad. Por lo tanto, implica ING que la decisión sobre la compra de moneda de pie en el vestíbulo de los exportadores.

En el mecanismo de la secretaría de Finanzas no es una contradicción: dado que el volumen mensual de transacciones en moneda extranjera vinculados a la evaluación de adicionales de ingresos de petróleo y gas en el mes actual, y de esta estimación depende a su vez de los precios del petróleo del mes anterior y la tasa de cambio del rublo, todo lo demás siendo igual un fuerte rublo significaría un menor volumen de compras de moneda extranjera (y viceversa — la moneda más con menos fuerte rublo). “De hecho, el mecanismo de las intervenciones no es perfecto, tiene algunos problemas, pero no me gustaría vincular el fortalecimiento/debilitamiento del rublo con aceite, como la lógica del mecanismo del rublo no debe ser sensible a petróleo”, — dice el jefe economista de Credit Suisse en Rusia por Alexey Pogorelov. Lo que el rublo se es sensible a las fluctuaciones en la cuenta de capital. “Por ejemplo, el petróleo se cotiza en los niveles actuales, pero es de grandes entradas de capital: el rublo reforzado — reducción de los ingresos de petróleo y gas — reduce la cantidad de intervención”, — cita el ejemplo de economista. La regla del Ministerio de Hacienda parece contradictorio a primera vista, pero el rublo no se ejecuta el presupuesto y la balanza de pagos, dice el analista de Raiffeisenbank Denis Poryvai. “Esto significa que si la tasa de cambio en algún punto, del fortalecimiento de la balanza de pagos que aparece en la salida: el dinero saldrá del país a través de las importaciones. Sobre la base de la balanza de pagos, el tipo de cambio va a venir a su posición de equilibrio. Y en este caso el Ministerio de Hacienda sólo unos pocos se desvía de su posición de equilibrio debido a las compras de moneda extranjera”, — dice Poryvai. El servicio de prensa del Ministerio de Finanzas a las preguntas no contestadas.

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