Por su Eurobonos: Rusia planea recaudar $ 3 mil millones


Lunes, 23 de mayo, Rusia anunció el despliegue internacional sobre el mercado de Eurobonos. “La producción se lleva a cabo de acuerdo con el programa de endeudamiento externo de conformidad con la ley sobre el presupuesto para el año en curso”, — dice el informe oficial del Ministerio de Hacienda. El organizador se asigna a “VTB Capital”.

Por qué el Ministerio de Finanzas para préstamos en dólares?

A principios de febrero, Vice-Ministro de Hacienda Sergei Storchak, dijo que Rusia tiene la intención de regresar a los mercados de deuda internacionales. “Tal vez, después de todo, va a cocinar el problema”, — dijo. Antes, en enero, dijo que el estado externo de los préstamos no será hasta hacia Rusia son las sanciones. “Las restricciones no se levantó — ¿cuál es el punto? Por qué la mano de obra en vano?” — dijo entonces.

El Ministerio de Finanzas informó que había enviado solicitudes a 25 bancos extranjeros en la colocación de los Eurobonos. En particular, las consultas recibidas por Barclays, BNP Paribas, Banco de América Merrill Lynch, Bank of China, Wells Fargo, Goldman Sachs, J. P. Morgan y otros. Las propuestas recibidas tres Banco ruso “VTB Capital”, Gazprombank, Sberbank CIB. Sin embargo, ninguno de los bancos extranjeros que no han accedido a participar en la ofrenda, citando las recomendaciones del gobierno de los estados UNIDOS y la Unión Europea.

Economista jefe para Rusia y la CEI “Renaissance Capital” Oleg Kuzmin, dijo que la colocación de Eurobonos para el Ministerio de Hacienda — una especie de prueba. “El Ministerio de Finanzas se comprueba la capacidad de pedir prestado en los mercados internacionales. Es una opción, junto con la colocación de OFZ,” él dice. Según el experto, si se pasó el Fondo de Reserva para Financiar el déficit presupuestario, el gobierno va a tener a través de la emisión de bonos. “En este caso, la comprensión de que usted puede tomar en el Oeste, a pesar de las sanciones, podría ser muy útil,” — dijo Kuzmin.

Una fuente en el Ministerio de Finanzas confirmó que la colocación de los Eurobonos es “sentir el mercado”. “Para las empresas esto puede ser una guía de la rentabilidad”, dijo.

¿Por qué ahora?

“El tiempo de colocación es muy buena. De valores de rusia se mantiene en su nivel más bajo desde Marzo de 2014, cuando fue anexionado Crimea y ha impuesto sanciones”, — dijo el jefe de operaciones “de ayuda a la navegación” Yaroslav Podsevatkin. En particular, el soberano de los Eurobonos con vencimiento en 2013 negociado con un rendimiento del 3,94%. En Marzo de 2014, el rendimiento de estos títulos fue en el nivel de 4,5% anual. De acuerdo a Podsevatkina, Rusia ha mantenidos en moneda extranjera, y los bancos han acumulado una gran cantidad de liquidez en dólares. “Por lo tanto, la demanda para la emisión de Eurobonos será alto”, dijo.

La última vez que Rusia tomó en los mercados internacionales en septiembre de 2013, cuando vendió el papel por $6 mil millones, con vencimiento en 2019, 2023 y 2043, respectivamente.

De acuerdo a Sberbank CIB analista de Alexey Bulgakov, a finales de 2015, los inversores se vende fuera de los valores de emisores en los mercados emergentes, esperando un mayor deterioro de la economía, pero desde el principio, que de nuevo comenzó a comprar el papel en el aumento de los precios del petróleo. De acuerdo a estimaciones de Sberbank CIB, en torno al 60-70% de los titulares de valores de rusia con vencimiento de hasta cinco años — los bancos e inversores privados de Rusia. “El volumen de depósitos en el sistema bancario está creciendo y los préstamos se han reducido, lo que conduce a un aumento de la liquidez en el sistema y una caída en las tasas de interés sobre los depósitos. Contra este telón de fondo, la moneda extranjera a los Eurobonos, en comparación con los depósitos en moneda extranjera son muchos atractivos para muchos inversionistas locales”, dijo un analista de abril.

En qué condiciones se va a Rusia?

Una fuente en la inversión de la compañía, que planea participar en la compra de Eurobonos, dijo que “VTB Capital” espera implementar alrededor de $1 mil millones de Eurobonos. Esta información fue confirmada por una fuente en otra sociedad de inversión. Una fuente en uno de los bancos no descarta que “VTB Capital” puede intentar colocar el monto total previsto para este año por el Ministerio de Finanzas de los Eurobonos de $3 mil millones, “la Demanda de moneda extranjera bonos de emisores rusos ahora son elevados”, dice.

El punto de referencia de rendimiento de la emisión de Eurobonos por el Ministerio de Hacienda es de 4.65 a 4.9%. Rusia va a ofrecer tasas de interés que reflejan los niveles de mercado, dice el analista de Raiffeisenbank Denis Poryvai. “Los rendimientos similares Rusia 2028 importe de la emisión de 4.75%, pero el rendimiento de esta versión significativamente mayor total de la curva de rendimientos de los Eurobonos de Rusia por 50 b.p. Y si todo el enfoque en el total de la curva de rendimientos, incluso se podría decir que Rusia ofrece a los inversores una buena prima,” dice Poryvai.

A pesar del hecho de que las sanciones de estados UNIDOS y la UE no se aplican para el gobierno de la federación de la deuda, las condiciones de emisión contiene tres disposiciones específicas relativas a las sanciones Occidentales. En primer lugar, el papel va a servir el acuerdo nacional Depositario (NSD) — nacional Central Depositaria de valores, y no la Europea de los sistemas de compensación de Euroclear y Clearstream. Los inversionistas no pueden mantener valores a través de Euroclear y Clearstream, hasta que tome la decisión pertinente, el Ministerio de Finanzas advierte en el prospecto. En abril de Reuters informó de que Euroclear y Clearstream se negó a servir a estos Eurobonos debido a los temores de violar las disposiciones de las autoridades de estados unidos y la UE sobre el cumplimiento de las sanciones.

Además, las condiciones de los valores que se proporcionan para los pagos a los inversionistas que no en dólares, pero en otras divisas, libras esterlinas, euros o en Francos suizos. “Los pagos de los bonos pueden afectar a los acontecimientos geopolíticos, y si el pago en dólares se convierten en imposibles, ofrece para los pagos en monedas alternativas,” — dijo en la sección “Factores de riesgo”. Informado fuentes de la agencia Reuters informó de que los bancos Occidentales que participan en el proyecto, asesorado al Ministerio de Finanzas para no nombrar a un papel en dólares, porque los pagos en dólares pasan a través del sistema financiero de los EE.UU. y hay un riesgo de bloqueo de tales pagos, debido a las sanciones. Los organizadores consideran las variantes con la colocación de títulos en Francos suizos, el yuan Chino o euros.

Finalmente, la tercera posición, que nunca estaba en ruso soberano cuestiones — de la obligación de Rusia no utilizar los ingresos de la cuestión en formas que violar las sanciones de ee uu o la Unión Europea. Como está escrito , esta cláusula insistió en que los bancos que participaron en las negociaciones en la organización de la producción, debido a que él quería de Rusia formal garantías de que los fondos no serán cedidos a empresas o individuos bajo las sanciones. El Ministerio de Finanzas fue en esta concesión, previstos en el prospecto de la emisión de Eurobonos que “la atrajo fondos serán dirigidos a las actividades que estaría prohibido para los ciudadanos y las empresas en los estados UNIDOS o la Unión Europea en el marco de las sanciones pertinentes leyes o políticas”.

Habrá una colocación exitosa?

Desde el punto de vista de la corriente de la deuda externa, el volumen de los cuales, según Oleg Kuzmin de Renaissance Capital, el 1 de abril de 2016 fue de $31 mil millones ($12 tenía en papel, en una moneda extranjera), la colocación de Eurobonos por $1 mil millones no parece significativa. “Creo que para vender tal cantidad de títulos en la alta demanda de los inversores, va a ser fácil”, — dice el analista de reino unido “el alfa el Capital” Vladimir Bragin. Según él, el aumento de la demanda está relacionado con el hecho de que no hace mucho tiempo albergó a una de alta-calidad de los emisores de Rusia. “En el último par de años, el mercado de la federación de Eurobonos se redujo en un 20%”, comenta.

La colocación de Eurobonos por el Ministerio de Hacienda puede tener éxito en la onda de la demanda de valores de emisores rusos. En Marzo y abril, el mercado experimentó múltiples ubicaciones. En particular, a sus cinco años de la emisión de Eurobonos por $350 millones de publicado el primer operador de terminales de contenedores en Rusia — los Puertos Mundiales. La demanda de los inversionistas fue varias veces sobresuscrita. Además, el 11 de abril de cerrado el trato, el Banco de inversión “Renaissance Capital”, después de haber colocado cinco años de la emisión de Eurobonos por $200 millones de 9.5% anual. A finales de Marzo de la transacción en la colocación de tres años de la emisión de Eurobonos en el volumen de 150 millones de dólares ha cerrado el Reciclaje. Según el Banco, los compradores de los bonos fueron realizadas por los inversores de Hong Kong, Singapur, Zurich, Ginebra y Londres. A mediados de Marzo de Eurobonos en 500 millones de Francos suizos publicado a “Gazprom”. El organizador del Banco UBS también se observó un aumento en la demanda de papel, los inversores han enviado una solicitud casi 2 mil millones de Francos suizos.

“Si la colocación se produjo en la ausencia de sanciones, para vender los bonos por $3 mil millones para el Ministerio de Hacienda iba a ser fácil”, dice el analista senior del PSB de Dmitriy Gritskevich. Según él, en la situación actual, la demanda puede ser limitado, especialmente de los inversores extranjeros. “Al parecer, los organizadores están planeando para intentar colocar una cantidad menor, en orden a evaluar el nivel de la demanda”, sugirió.

¿Quién puede comprar la federación de los Eurobonos?

“Lo más probable, la ubicación será la participación activa de tomar los inversores rusos, los mismos bancos que necesitan un lugar para invertir los fondos en moneda extranjera”, — dijo Podsevatkin. Según él, en favor de esta versión dice que la transacción se lleva a cabo a través del acuerdo nacional de Depositario. Para los extranjeros, la compra de valores de rusia a través de NSD — técnicos más complicados del proceso de la compra de títulos valores a través de Clearstream y Euroclear, dijo el comerciante. “Dado el gran volumen de la liquidez monetaria acumulada por los bancos, que va a utilizar fácilmente este problema,” dice Poryvai, señalando que los Estadounidenses y los Europeos no violar cualquier informal de las limitaciones de sus controladores para esta versión.

Bragin también cree que los inversores, lo más probable, será el ruso bancos y fondos de inversión. “Para los inversores extranjeros es muy atractiva papel por la relación de “riesgo/rendimiento”, el analista dijo que, sin embargo, él también no descartó que debido a que el riesgo de sanciones a la participación de jugadores extranjeros es limitado. “Pero luego de valores de rusia puede caer a los bancos extranjeros y los fondos a través del mercado secundario,” dice Bragin.

La colocación de Eurobonos por el Ministerio de Finanzas puede poner presión sobre el rublo, advierte Poryvai: “el Ministerio de Finanzas en el hecho de tomar de dólares de inversores extranjeros, y de que el sistema ruso que llevará el Banco Central, que, en cambio, la impresión de rublos (a través de cuentas en el Banco Central, como está ocurriendo ahora en el gasto del Fondo de Reserva). En el final de dólares en el sistema será menos y rublos más”. Si el dólar, mientras que la colocación de flujo de los mercados externos, sería, por el contrario, ha fortalecido el rublo, ” él explica. Anteriormente, el Ministro de Finanzas de rusia, Anton Siluanov, dijo que Rusia puede retirar desde la colocación de los Eurobonos, para evitar el exceso de fortalecimiento del rublo: el Rublo reforzado por el hecho de que los precios del petróleo están aumentando, y la entrada de capital en la forma de colocación de los Eurobonos sólo afectarán al fortalecimiento del rublo. Necesitamos? Creemos que, especialmente, no es necesario”, — dijo el oficial.