El riesgo número uno: los economistas han llamado la principal amenaza para el rublo


Lo que pone en peligro el rublo?

“El fracaso de una forma relativamente rápida para proporcionar un adecuado ajuste fiscal puede conducir a un aumento de la volatilidad financiera y los mercados de divisas, nuevas perturbaciones en el crecimiento económico”, dijo hace una semana en abril internacionales de la conferencia académica en la escuela Superior de economía de primer suplente del Presidente del Banco Central Ksenia Yudaeva. La mayoría de los encuestados de los economistas — 19 de 31 — están seguros de que el riesgo fiscal de la actualidad, el Banco Central considera como la principal.

Un desequilibrio en el presupuesto es uno de los principales riesgos para la tasa de cambio del rublo y la inflación y del crecimiento económico, enumera economista de Rusia en BNP Paribas Eldar Vakhitov. “En la ausencia de información clara acerca de las medidas adoptadas por la cual el gobierno va a reducir el déficit presupuestario, está sujeto a la especulación de que otras cosas en igualdad de condiciones que no se opone al debilitamiento del rublo, ya que esto podría aumentar el rublo presupuesto de ingresos”, explica. Medidas para reducir los costos no son aceptadas, por lo tanto los riesgos de la segunda indexación de las pensiones y el aumento de los aranceles por encima de los niveles planeados, que a su vez conduce a una mayor inflación, sigue Vakhitov.

El crecimiento del déficit presupuestario y la falta de fuentes de reposición de una rentables parte principal de la deuda más elevados de los costes del servicio y negativos de acciones de clasificación, añade el jefe de analista de Nordea Bank Denis Davydov. “Socava no sólo la moneda nacional sino también a la economía como un todo,” él dice.

Problemas con el presupuesto, en ningún caso afectará a el rublo, dice el Director general de Arbat Capital Alexey Golubovich: “el Déficit debe ser financiado, para esto es necesario pasar de las reservas, o aumentar la deuda nacional externa o interna del mercado, o a monetizar la deuda a través de la imprenta. Los tres escenarios, y otras cosas siendo iguales, negativo para el rublo”. Con el fin de no reducir el presupuesto, el gobierno necesitará para debilitar el rublo en un 5-10%, el experto cree.

Según las previsiones de consenso , mediados de año (final de la primera mitad), el dólar se vale 67,9 de rublos, mientras que el precio del crudo Brent a us $41.75 un barril. Al final del año, los economistas esperan que el dólar para 67,1 FROTAR en el precio del petróleo a $47,6 por barril.

¿Habrá problema?

Dado el estado de la economía y el exceso de liquidez en el sistema financiero, el gobierno hace más sentido para tardar menos y gastar los fondos de reserva, dice un experto del centro de proyecciones económicas de Gazprombank Yegor Susin. Esto podría acabar con la utilización de las reservas para un periodo más largo, y simplificaría para el Banco de Rusia a la conducción de la política monetaria en condiciones de exceso de rublo de liquidez, él explica: “Necesitamos un poco de escribir menos y un poco más, pero el estricto cumplimiento del programa de reducción del déficit en el futuro de tres a cinco años.”

El gobierno, mediante el Fondo de Reserva, obligando al Banco para emitir rublos en favor del Ministerio de Finanzas en el cambio de moneda extranjera. Este problema es controlado y garantizado por los activos del Ministerio de Hacienda, pero se complica el trabajo del Banco Central para reducir la inflación, dice Susin.

Sin garantía sobre la cuestión de que el Banco de Rusia no va a ir, creo que todos los economistas y analistas que participaron en la encuesta . “La emisión monetaria para cubrir el déficit presupuestario o directamente en la economía, contrario a la política del Banco Central y conduce a la aceleración de la inflación y el debilitamiento del rublo,” — dijo un analista líder del PSB Dmitry Gritskevich. Si el Banco Central va a ir sin garantía sobre la cuestión en favor del gobierno, una política monetaria independiente puede poner una cruz, Primo de acuerdo: “es Raro que esto es el esperado, ya que será el turno de políticas financieras y económicas de 180 grados”.

Para ejecutar la imprenta, el Banco de Rusia ha instado repetidamente al asesor presidencial Sergei Glazyev. En su opinión, para estimular el crecimiento económico, el Banco Central debe llevar a cabo el tema en 3 a 7 billones de rublos.

La transición a la emisión, a fin de eliminar los desequilibrios fiscales no resolvería el problema, sino exacerbar ellos, dice el jefe del Departamento analítico de la Zerich de Gestión de capital” Nicolás Podlevskikh. “El tema del dinero va a la unidad de la inflación, pero no el crecimiento económico”, dice Vakhitov. — La economía no está creciendo, no por falta de dinero, y debido a la renuencia a invertir en alto riesgo. Cambiar la situación sólo puede reformas estructurales, incluyendo la persistente baja inflación”. CB no sucumbir a la presión, dijo el economista.

Si para reducir la tasa del Banco Central?

El presupuesto del estado puede convertirse en el principal obstáculo para una tasa de corte en la reunión del Banco Central el viernes, 29 de abril, creo que la mayoría de los economistas y analistas encuestados . De 31 expertos creen 22, que el Consejo de Administración del Banco de Rusia va a dejar las tasas de interés sin cambios en el 11% anual. El Banco Central establece una tasa de 31 de julio de 2015 y en el final de los últimos cinco encuentros dejó sin cambios.

La falta de equilibrio presupuestario, un factor importante para la ACB, y estoy seguro de que Gritskevich: “el Regulador espera que la afluencia de liquidez en el sistema bancario en el gasto del Fondo de Reserva en el año 2016, a 3.8 billones de dólares, con un promedio anual del precio del petróleo en $30 por barril, puede presiones inflacionistas en la economía”.

Recientemente, el Banco de Rusia articula una lo suficientemente claras señales a los participantes en el mercado, indica el Subdirector jefe de Departamento de análisis de las condiciones del mercado de Gazprombank Gulnara Hidersine: “a partir De estas señales, vemos que, en condiciones de alto riesgo y presupuesto de la volatilidad en el mercado financiero, el regulador tiene la intención en el futuro cercano para mantener una moderadamente política monetaria”. Ella cree que la tasa puede reducirse sólo en la reunión de octubre cuando habrá claridad con respecto a las enmiendas al presupuesto.

Nueve de los 31 a los economistas creen que el Banco Central recortará las tasas de interés. En favor de esta decisión diciendo que la reducción de las presiones inflacionarias, el aumento del costo del petróleo y el fortalecimiento del rublo, dice el analista de “KIT de Finanzas Broker” Anna Ustinova. En su opinión, el Banco Central recortará las tasas de 0,25 puntos porcentuales Desde el comienzo del año, los precios fueron de 2,4 vs 7.9% para el mismo período de 2015, por lo que es natural esperar que desde el Banco Central de medidas para reducir las tasas, se compromete podlevskih. Él predice que la Junta va a recortar la tasa de referencia a 10.5% anual. Los expertos del Departamento de política macroeconómica y el análisis de cluster del Banco creen que es posible esperar un recorte de la tasa por 0.25–0.5 p. p. Recientes encuestas de población muestran que las expectativas de inflación siguen disminuyendo; aumento de la estabilidad del mercado de divisas en medio de los crecientes precios del petróleo; además, el retorno en el mercado de rublo de los bonos del gobierno en el indicativo de valores se mantiene en un nivel bajo, que indican.

No está claro lo que se puede lograr por el Banco de Rusia, el mantenimiento de la tasa en un nivel alto, dice un economista senior de Sberbank de Inversión en Investigación Anton Struchenevsky: “la Liquidez en el sistema bancario esta no llega a ser menos, ya que el financiamiento del déficit fiscal es la principal fuente de suministro de dinero”. En su opinión, la alta tasa de sólo reduce la demanda de crédito. Las tasas de interés debe ser superior a la inflación — esto es una garantía de la estabilidad financiera, pero su alto nivel es una amenaza para la economía, agrega Struchenevsky.