Los economistas han descrito cuatro escenarios para Ucrania


Dos años después de Euromaidan en Ucrania está de nuevo en una situación difícil: las tensiones entre el Presidente y el Primer Ministro, una división en la coalición de gobierno como resultado de la desaceleración de las reformas y la suspensión de la ayuda financiera del FMI. Además, la semana pasada Rusia presentó el prometido demanda en contra de Ucrania a el corte inglés por falta de pago de $3 mil millones para los bonos.

Bajo estas condiciones un alto riesgo de que Ucrania no va a ser capaz de volver a la normalidad el servicio de la deuda, según los autores de un estudio conjunto (ha) dos científicos y centros educativos de la facultad de económicas de la Universidad estatal de Moscú y la Academia de Ciencias de rusia. El estudio fue escrita bajo la dirección de los co-Director del centro de la economía mundial Sergey Afontsev y con la ayuda de la ex viceministro de desarrollo económico, Andrei Klepach (actuó como presidente del Departamento de política macroeconómica y la gestión estratégica de la facultad de Economía en la Universidad estatal de Moscú).

Problema de la deuda

En Marzo de 2015, el FMI aprobó un paquete de asistencia financiera a Ucrania de $17.5 millones de dólares, sin Embargo, estas medidas son paliativas en la naturaleza, los autores del estudio. “La aplicación de las medidas adecuadas puede, en el mejor de los casos, la reducción de la deuda de aquí a 2020 para el 71% del PIB, pero esto significaría que el indicador de deuda simplemente volver al nivel de 2014,” ellos escribe. A finales de 2015 la deuda nacional de Ucrania ascendió a 79% del PIB, informó el Ministerio ucraniano de Finanzas de este mes.

Agravando la situación, según los economistas, un fuerte aumento en el total público y privado pasivos externos para llegar de 122,8% del PIB (o 260% del nivel de las exportaciones en términos anuales), en contra de 95,1 y 184.5% en 2014. Un adicional de factor negativo es la vulnerabilidad de endeudamiento subnacional. En octubre de 2015, el default de la deuda por 250 millones de dólares fue grabado en Kiev, que se tradujo en una reducción de su calificación de crédito — y en un escenario de este tipo, según los expertos de la Universidad estatal de Moscú, se enfrentan a muchos subnacionales de los prestatarios. Según el estudio, hay cuatro escenarios posibles para la situación en la economía ucraniana. Que uno es dependerán de la parte ucraniana, y de las decisiones de sus socios clave.

Limitada o de un gran defecto

Uno de los escenarios — escenario restringido por defecto. Se trata de la violación de la programación de los pagos por servicio de la deuda externa y obligó a la reestructuración de la deuda junto con el presupuesto de la crisis “reducir los gastos en un 20-30%, atrasos por parte del estado de los contratos, el pago de pensiones y salarios de los empleados del estado”, así como la aceleración de la inflación y la caída del comercio, especialmente con la Unión económica Euroasiática (EEU incluye a Rusia, Bielorrusia, Kazajistán, Armenia, Kirguistán).

La probabilidad de este escenario, los expertos de la Universidad estatal de Moscú y la Academia de Ciencias de rusia se estima en un 75%. Las condiciones de su realización — Ucrania defecto en sus obligaciones para con Rusia (que ya pasó), retrasos en la recepción de los tramos del FMI a causa de fracasos en la implementación de las condiciones de crédito, el rechazo de libre comercio con Rusia y aumentar las sanciones en contra de los dos países, el aumento de las brechas entre los ingresos y gastos de los artículos del presupuesto.

Segundo, el escenario más pesimista, la probabilidad de que se estima en un 20%, sugiere una “enorme defecto”: la falta de pago de una “parte significativa” de la deuda externa, la masa de la falta de pago de pensiones y salarios de los empleados del estado, la aceleración de la inflación, una fuerte reducción en los volúmenes de negociación y “la reducción en las importaciones de energía a los volúmenes asociados con el mantenimiento normal de funcionamiento de la economía ucraniana y de la infraestructura pública”. Se asocia con la suspensión de la ayuda financiera debido a un fallo del FMI, un fuerte aumento de los gastos militares y la reducción de la base imponible en el contexto de agravamiento de la situación en el Este del país, a los morosos en el marco del Acuerdo de Asociación entre Ucrania y la UE, la preservación de la mutua de las restricciones sobre el comercio con Rusia. Esta es una opción, si el deterioro de los indicadores macroeconómicos de Ucrania será tan pronunciada que el país dejará de cumplir con los requisitos del FMI.

La contracción del PIB en el caso de los restringida por defecto el importe de 2-2. 5%, en caso de un gran defecto de 7 a 9%. Debido a la devaluación del hryvnia, y la aceleración de la inflación (hasta 16-20% o un 40-45% en los dos escenarios, respectivamente) disminución de los ingresos reales de la población. Podría reducir la cantidad de transferencias sociales aumentará el déficit presupuestario, el colapso de las industrias de exportación orientada a los mercados de la CEEA, con la correspondiente liberación de la fuerza de trabajo. En el contexto de una creciente incertidumbre debido a los problemas de la demanda interna, las fluctuaciones del tipo de cambio y una aguda escasez de fondos en préstamo en la economía seguirá disminuyendo las inversiones: 5-7% en caso de incumplimiento, y se limita a un 10-12%, si el valor predeterminado de la escala. Disminuirá el volumen de la exportación a Rusia y la unión europea: en el marco del escenario restringido por defecto en $2.4 y 2.5 millones, respectivamente; en caso de que cometas un defecto en $3.4 mil millones y $4.9 mil millones

Como resultado, la restauración de los indicadores económicos a los niveles de 2013 se necesitan al menos 3 años, con un limitado por defecto y cerca de 5 años — con una escala, y el nivel previo a la crisis de 2008 no alcanza antes de 2020. “Ucrania perderá al menos 12 años para su desarrollo económico”, resumen los autores.

Socios en la desgracia

“El peligro no se encuentra en mora del sistema financiero, y que entre la UE y el EEE es un gran país con una gran población y una buena condición, que se encuentra en una situación de desastre inminente, — dice el Decano de la facultad de económicas de la Universidad estatal de Moscú Alexander Auzan. Las consecuencias a través de los incumplimientos de los diferentes tipos de cadenas de producción, prácticas de negocios, de las relaciones comerciales entre Europa y Rusia”.

Incluso en caso de un gran defecto directa de la pérdida irrecuperable de eficiencia de la UE relativa a la deuda pública, que no exceda de $1.5 millones de dólares, el estudio de los autores de escribir. La pérdida irrecuperable de Rusia podrían llegar a us $3.6 mil millones en el caso de restricciones a la cesación de pagos — y hasta $4.55 millones de dólares en el caso de gran escala. Rusia es el único país del EEE ha proporcionado Ucrania con préstamos, de modo que otros miembros de la Unión económica “consecuencias financieras directas de un defecto de Ucrania no se verá afectado”.

Más importantes son las pérdidas indirectas de gobierno predeterminado. Según el Banco nacional de Ucrania, escrito por expertos de la Universidad estatal de Moscú, fue nominada en EUROS, un 8,3% de los pasivos externos del sector financiero de Ucrania ($1.2 millones), el 10,6% de los pasivos externos del sector real de las empresas ($6.2 mil millones de dólares) y el 24,9% fijos obligaciones en virtud de los oficios de inversión extranjera directa (us$2.3 millones de dólares) — un total de más de $9.6 mil millones de dólares, de los cuales al menos la mitad será bajo la amenaza de default. Para Rusia peligro adicional es la posibilidad de intervención de la inversión extranjera directa (alrededor de $14.7 millones, según el DEPARTAMENTO de educación proyecto “Monitoreo de la mutua de las inversiones en los países de la CEI”), pero la probabilidad de que este tipo de eventos es determinado por factores políticos y no de las consecuencias directas de un default de la deuda pública, de acuerdo a los autores.

Otros dos canales que se extenderá por las consecuencias negativas de la falta de comercio y la migración. En el caso de restricciones a la predeterminada de Ucrania perder rusos y Europeos exportadores de $1.7 y $3.4 mil millones, respectivamente. La escala por defecto va a conducir a la disminución de las exportaciones Europeas a Ucrania en $8.2 mil millones de dólares, Rusia — $3,6 mil millones, evaluar los autores del estudio. “Irrevocable pérdidas de la federación de exportadores, dependiendo de la situación, puede ser tan alto como $1 mil millones y 2.2, la pérdida irrecuperable de los exportadores Europeos de $1.6 y 4.1 millones de dólares, respectivamente,” ellos escribe.

La caída de las exportaciones de ucrania implica costos de búsqueda de fuentes alternativas de suministro de productos. “Violado las sanciones comerciales interacción, ahora habrá roto por el defecto de la financiera. ¿Qué va a ser de izquierda? Producción: ellos están ahí, en ambos lados de la frontera. Podemos hablar de la sustitución de importaciones, pero hay problemas muy graves con ella en aquellas áreas donde existía una estrecha cooperación”, — dice Alexander Auzan.

Críticas a Rusia, según los autores del estudio, una reducción de la importación de Ucrania de ingeniería civil, ingeniería de productos. Volumen crítico de la importación de la construcción de maquinaria para 2013 se estima en $2 mil millones, el Volumen de irrevocable pérdidas de Rusia en este contexto, se estima en $0.3 millones en el caso de restricciones a la predeterminada y $0.5 millones de dólares a través de la total. Para la UE, el volumen de pérdidas irreversibles asociados con la sustitución de las importaciones procedentes de Ucrania, no excederá de $0.3 y $0.6 millones, respectivamente.

En el escenario de gran escala potencial defecto causado por la crisis de la migración de Ucrania es de 1,6 millones de personas. Para los EEU, esto significa que los costos adicionales de $0,3 millones (la mayoría de los que van a venir a Rusia y la UE, dado el aumento de los costos de alojamiento de los refugiados — $5.7 mil millones de dólares.

Sin predeterminado

La probabilidad de un retorno al status quo de diciembre de 2015 — que es el escenario en el que Ucrania pagará su deuda a Rusia, recibirá asistencia del FMI en pleno, oportuno realizar todas las obligaciones en virtud de la reestructuración de la deuda con los acreedores comerciales y volverá al régimen de libre comercio con Rusia — el equipo de expertos considera cercano a cero.

Esta opción puede llevar a restringido el crecimiento del PIB del 1,5—2% en 2016-2018. Sin embargo, se ha unido a la caída en la demanda efectiva causada por las medidas de austeridad necesarias para mantener la estabilidad de las finanzas públicas. El déficit presupuestario en este caso sería igual a 3,5—4% del PIB. El balance del comercio exterior el déficit será de $3-3. 5 mil millones de dólares.

Probabilidad baja — alrededor de 5% — los autores se han apropiado y cuarto escenario, la participación de un coordinada internacional de asistencia a Ucrania. Urgente “anticipación” de la ayuda, lo que ayudará a servir a sus internos y externos de las obligaciones, los economistas MSU se estima en $30 a 34 mil millones de dólares en dos años. Otro de $55-60 millones de “recuperación” de la ayuda, el “mínimo necesario” para restaurar los niveles previos a la crisis de desarrollo en el nivel de 2008. Por último, $82-90 mil millones de dólares — “desarrollo de los recursos” que conduciría al país en una trayectoria de crecimiento y rendimiento mejorado en comparación con 2008.

Por lo tanto, la cantidad de fondos para lograr “ambiciosos objetivos de desarrollo económico nacional” de Ucrania, se estima en $167-183 millones de dólares para 2016-2017. En este escenario, la economía de Ucrania podría crecer en un 3-5% por año, y las inversiones en un 5% por año, la inflación anual será igual a 4% a 6%, el presupuesto se ejecutará con un 3% de superávit, y la balanza de comercio exterior positiva — $8-9 millones de dólares.

En el marco del escenario de restricción de mínimo predeterminado “anticipa” de la ayuda en dos veces supera el total de la escala de las pérdidas de Rusia y la UE, que no crea incentivos para su liberación. Sin embargo, cuando un gran defecto de las pérdidas de la UE son consistentes con el anual de la escala de “anticipación” el cuidado de él. Rusia tendrá incentivos financieros adicionales para la participación en la “coalición de los donantes”, dicen los economistas de la Universidad estatal de Moscú. Que podría ser el acceso a los mercados financieros de la UE (de la abolición de las sanciones financieras) y la “sólida garantía de repago de la deuda de Ucrania a Rusia en su totalidad”.

¿Cuál es el punto de Rusia y de Europa para ir en la prestación de Ucrania con recursos financieros? “En primer lugar, para tener una ampliación de un agujero negro cerca de sus fronteras, es malo, Polonia, Alemania, Bielorrusia y Rusia”, explica Auzan. En segundo lugar, podría ser un punto de inflexión en las relaciones entre los dos países. Si el proceso de Minsk de la componente económico, se tendrá una mayor posibilidad de éxito, dice Auzan. “Si esto es puramente político-militar del proceso, vemos cómo se está estancando. Si no es el componente económico, donde hay intereses más amplios de la región, puede que algo va a suceder”, — el economista cree.